铜周评：铜价下周料高位运行（6.30-7.4）

核心提醒：铜研究小组指出下周铜价或将保持高位运营，若能顺利突破7200美元后期将有可能运营至7500美元;否则最先下周将经常出现消息传递。伦铜下行压力位7200美元，上行支撑位7000美元;比较不应的期铜主力合约运营区间为4.9-5.2万，废铜4.55-4.75万。　　一、电解铜市场　　本周国内电解铜现货价格随期铜加剧将近2000元，但上海地区现货供应量有了明显提高，现货升水也因此回升，　　供应面上，市场有进口铜流向，供应量较上周明显增加，主要为平水铜及湿法铜，但好铜供应依旧紧绷。因此，好铜与平水铜之间的差距依然较小。

上周华东地区现货贸易商看涨铜价，惜售意愿显著。但本铜价倒数加剧，下游消费却日益酸甜，在业绩压力下，贸易商叫价断裂，加工企业在报价基础上压价。

但即使卖房叫价断裂，下游订购量仍旧慎重，多数加工企业无法接管如此高价。一方面，铜价持续走高，买家惧跌到心理。另一方面，淡季终端订单量下降，加工企业更加偏向与消耗原先库存。

天津市场方面，本周某种程度为消费低迷所困。虽然天津市场货源偏低，但价高令其下游望而生畏。

截至周五天津好铜升水100元，与上海地区价差再一重返长时间水平。　　本周铜进口套利窗口依旧关上，但本月开始进口铜须要提早进出口，且进出口费用也因此减少唉。

本周洋山铜溢价较上周提升2.5-25美元/吨平均。不受青岛港调查融资铜事件影响，6月铜进口变得扑朔迷离，静待下周中国并未切削铜及铜材进口数据揭晓。　　二、再行生铜市场　　1、华南市场　　本周华南废铜所持货商销售减少。

但调查结果找到废铜持货商想销售的点子只是自己的一厢情愿，废铜用铜厂家的订购胃口热烈。一位大型的废铜用铜厂家回应最近一些废铜贸易商主动联系他想卖货，但是都被断然拒绝了。废铜用铜厂家也有自己的苦衷。7月是传统的铜市消费淡季，铜厂的订单不多，废铜订购量上升。

其次最近废铜市场加剧，市场上投机者众多，盲目高抬价格，价格水份较多，厂家对价格的认可度不低，想待价格重返理性再行订购。　　2、华东市场　　这周沪期铜价格大幅度波动走高，华东地区废铜价格也随着下跌。

但由于7月是传统的消费淡季，铜厂订购废铜的量也就有所上升了，需求量也就受限，成交价受抑。昨美国6月民间就业人数减少28.1万人，为2012年11月以来最低增幅，近超强市场预期的减少21万人，投资者信心减少推展金属市场走强，提振了全球铜的市场需求前景。

我们指出目前消费低迷只是继续，淡季过后中国铜市市场需求或将较慢完全恢复强大。预计废铜价格长年仍有下行空间，建议废铜商家可短期销售后，留意逢低回调补。　　3、华北市场　　据研究小组了解到，由于来自建筑业及大部分工厂的订单增加，华北地区电线电缆企业某种程度存活艰难，特别是在是小规模的企业，开工率下降显著。下游低迷，上游铜杆企业日子也不好过，一方面铜杆卖不出去，另一方面又要面临高价货源，有的企业迫使资金压力甚至赔本销售，价格凌空现象还不只是不存在于一两家。

这种压力当然不会传导到废铜贸易商身上，以往贸易商遇上这种大上涨行情，认同不会大量囤货，但如今寨三天都有点胆战心惊，大部分商家是保持长时间销售，但也因此让他们损失了假使囤货而获得的较小利润;另外进口商也不好过，很害怕进口到岸的铜跟上铜价扭涨为跌的日子。　　三、下游市场分析　　近日的热点新闻青岛港事件持续烘烤中，在金属融资骗贷中引发了一个极大的“波浪”，铜市成交价及铜价也将受到一定程度的抨击，现货铜也因此波动走势中焦点大幅度松动，后又经常出现企稳迹象。本周浙江金龙的黄铜篮Hpb58-3A价格下调200元后，价格又沿袭在了35200元/吨的价位上。铜材市场上担忧依旧减，整体成交价渐趋慎重模式未变，调价的积极性似乎不欠佳。

　　图2：浙江宁波Hpb58-3A铅黄铜棒价格　　据理解铜材企业五月份的开工率基本和四月份持平，例如铜带企业的环比只额上升了1.52个百分点，五月份总平均值开工率为67.55%。资金不存在局限性的中、小企，市场需求不佳下影响十分显著，利润率大大衰退至低于甚至亏损，投产的风险似乎减少。大型企业倒是基本正处于稳定状态。　　经研究小组针对下游安徽地区的线缆企业调研情况来看，五月份的总平均值开工率为48.41%，环比四月(51.06%)上升了近三个百分点。

市场需求不济，国家电网投资等受到影响政策提振又引人注目了一个局限性，外用风险能力差的商家回应，经营依旧万分艰难。原本一般都维持在4%左右的加工费也大大再行被褫夺，但大型企业由于技术含量高等类似规格，盈利方面承托似乎不是问题，加之资金充足，客户巩固，整体运作有所回头变暖，订单有稳中略涨的现象经常出现。随着天气温度更加低，房地产等工地开工率渐渐上升，市场需求再度重头一篮，线缆行业短期较难有明显改善，商家沿袭看弱后期为主。　　四、期货行情分析及预测　　本周铜价放量突破7000美元压力位，并更进一步攀高，走势图如下：　　图3：LME日线走势　　宏观面上，美国6月非农就业人数减少28.8万，失业率降到69个月低点6.1%，同时劳动参与率也平稳在62.8%。

这使得市场一浸第一季度GDP带给的阴霾，重新点燃了对美国经济衰退的热情，但是也减少了对货币政策趋紧的忧虑。不过耶伦回应，货币政策对于压制金融平稳风险的起到十分受限，她会利用升息来解决问题这些问题，更加简单的解决问题方式是展开监管，似乎美联储会因此立刻转变对货币政策的辨别。　　2014年第一季度欧元区经济的环比年化增长率为0.7%，近高于经济学家此前预期，主要由于清净贸易活动带给了负面的影响。

法国经济在今年第一季度停滞不前，官方数据则表明，法国的失业人口已下降至338万8000人，刷新了历年来的新纪录。德国6月的商业活动指数为54.2点，仍正处于经济快速增长状态，但这已刷新了六个月来的最低水平，也是四个月来的第三次下降。5月，欧元区年度通胀率降到0.5%，相比之下高于欧洲央行设置的相似2%的目标。通胀率高于标准水平令其希腊、西班牙和意大利等经济不景气的国家更为举步维艰。

主要经济体数据下降似乎欧元区并没像领导层所述的运营在衰退的轨道上，经济强化缺少有效地承托。　　不受“微性刺激”政策推展，5月基建投资同比增长速度升到28%，创9个月以来的新纪录;5月工业增加值同比增长速度从4月的8.7%提高至8.8%;5月社会消费品零售总额2.13万亿元，同比名义快速增长12.5%，增长速度多达市场预期;并且下半年将实施消费税调整政策，将提振三驾马车对经济的夹住起到，下半年我们依旧可以期望更好的定向定量的性刺激政策，GDP约7.5%的增长速度是可以期望的。

　　基本面上，秘鲁能源矿业部称，秘鲁5月铜产量同比上升2.1%，至106,946吨。秘鲁仅次于铜矿--安塔米纳(Antamina)5月铜产量较去年同期下降27%，因矿石品位下降。智利政府周一发布的数据表明，智利5月铜产量为497569吨，较去年同期减少4.7%，因一个最重要铜矿复产;不过全球仅次于铜矿--智利Escondida铜矿运营方称，该矿2014年上半年铜产量同比下降10.7%至272,776吨，2013年同期产量为305,563吨。

　　AMEGroup派驻悉尼的分析师MattFusarelli称之为：今年最少有400,000吨的铜精矿供应没能转入市场，所以铜市或大体供需平衡。如果印尼的铜精矿出口仍然衰退，则今年市场还有可能经常出现供需缺口。不过自由港公司仍在与印尼政府就矿石出口进行谈判，继续仍没出口的时间表。

　　LME铜库存上升相似一周年，从2013年7月1日的662275吨上升至当前的154700吨，降幅超过76.6%。库存上升导致市场对精铜供给紧绷的担忧，最后给价格带给了承托。

我们指出未来LME铜库存下降空间将受限，一则中国保税仓库铜库存后期不存在较小的外流有可能，部分将返回LME仓库之中;二则中国消费淡季到来，市场需求将减慢;三则，矿供给减少将减少TC/RC费用，冶炼厂开工率将走高(部分受到不可抗力的冶金企业复产)。　　技术面上看，均线渐渐经常出现多头排序，价格趋涨可能性增大;持仓量随着价格的下跌减少，多达32万手，多空分歧在减少。

CFTC发布的报告表明，截至6月24日当周，Comex期铜总持仓增加142413手，其中非商业多头头寸减少3819手到41981手，而非商业空头头寸上升至49814手，净空头头寸增加10206手至7833手，为5月27当周以来低于。　　综上所述，铜研究小组指出下周铜价或将保持高位运营，若能顺利突破7200美元后期将有可能运营至7500美元;否则最先下周将经常出现消息传递。

伦铜下行压力位7200美元，上行支撑位7000美元;比较不应的期铜主力合约运营区间为4.9-5.2万，废铜4.55-4.75万。

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