中金黄金：下半年股价已透支

“选中金黄金（600489.SH）算选对了，这回我一定拿住了。”一个月前，当周先生下定决心买入中金黄金时，难道没想起自己这回知道遣对了这一宝，近期中金黄金大大下跌的市场行情让他眉开眼笑。　　早已70余岁的周先生是近年新的重新加入股市的一位投资者，频密的换手让他在今年年初的这轮行情中仅有只得保本。由于当时正在注目中金黄金黄金业务整体上市的消息，基于未来公司较好的资产注入预期和国际金价持续结实的辨别，他购入了中金黄金。

而随后的这段时间内，中金黄金在演译了经典的波动下行走势，在短短的一个月时间股价持续下跌100%。据国信证券分析师彭波分析，中金黄金近期的倒数下跌早已造成股价背离了公司基本面，纯属资金借机抹黑。　　但业内人士回应，从中长期的看作，金价近两年将维持波动下行的趋势，而随着铜、锌等有色金属市场的恶化，中金黄金今年下半年的业绩有一点期望。

　　下半年期望资产注入　　目前，周先生尤为期望的事情就是中金集团黄金资产整体上市。　　今年5月底，中金集团董事长孙兆学对外回应，集团未来将会在未来4个月将7家矿山资产注入旗下上市公司。

尽管后来公司公告称之为，资产注入没相同时间表，但业内人士称之为，如不出意外，上述资产的流经认同不会在年内已完成。　　中金黄金6月6日发布公告称之为，公司以2.55亿元转让中金集团旗下的河北金厂峪矿业和河南秦岭朱金矿业各100%股权。分析人士回应，上述两金矿资产的流经，伴随着中国黄金集团的黄金主业已减缓整体上市步伐。

　　除上述两个矿山外，中金黄金还计划转让中金集团持有人的夹皮沟矿业、石湖矿业、新疆金滩矿业、嵩县金牛矿业、嵩县前河矿业5家企业全部股权，目前正在做到并购的前期打算工作，这7家企业保留黄金资源储量114.80吨，年产黄金5.439吨。　　按照中金黄金发展计划，2009年将享有黄金资源储量400吨，生产黄金20吨，总资产超过100亿元；2010年超过资源储量500吨以上，黄金产量超过25吨。

　　作为国内唯一的国家级黄金企业，中国黄金集团掌控的黄金储量占到全国黄金总储量的30%以上。据报，去年中国黄金集团保留金金属量已约1149吨，可见未来中金黄金资产注入数额极大。而其中去年8月份并购的阳山金矿尤为有一点期望——在如今诸多公司抢夺金矿资源、1吨以上储量的金矿争夺战白热化的形势下，中标阳山金矿区安坝里南段162多吨探矿权，对中金黄金意义根本性。

目前，中标的阳山金矿段探明储量已缩减到，并且让中国黄金集团在未来其余地段金矿资源的争夺战中占有先机。　　三大因素健快速增长　　尽管有绝佳的黄金矿产资源流经预期，但由于中金黄金生产成本仍然较高，周先生还担忧，公司2009年的盈利目标能否顺利实现。

特别是在是2009年一季度，公司盈利状况很不理想：公司一季度构建销售收入31.87亿元，同比上升31.55%，构建净利润5764万元，上升63.57%，每股收益仅有0.16元。　　由于公司资源大自然禀赋及品位原因，公司的克金生产成本在130元/克左右，2008年四季度更加超过139元/克，克金生产成本仍然正处于行业较高水平。从毛利率情况来看，2008年公司矿产金毛利率仅有为48.03%，而同期山东黄金(600547,股吧)的矿产金毛利率高达53.79%。　　回应，业内人士回应，2009年下半年中金黄金业绩将有三重确保。

首先资产注入将提高公司的业务结构，提高公司黄金业务的盈利水平。根据2008年年报表明，公司矿产金收益仅有占到营业收入的15%，但贡献了62.79%的销售利润；而占到营业收入77.49%的冶金金，却贡献了销售利润的5.29%。资产注入将提高矿产金的比例，渤海证券指出，如果公司构建流经允诺，2009年将生产矿产金13.5吨左右，按照7.9亿总股本摊薄后，可实现每股收益0.81元左右。

　　公司业绩从2008年第四季度开始下降的原因是不受黄金以及铜、白银、硫酸和铁精矿等产品价格暴跌的影响，2008年第四季度综合销售毛利率环比上升4个百分点；2009年一季度销售毛利率之后下降2.24个百分点至8.14%。目前，利润贡献多达30%的铜、硫酸和铁精矿等产品价格早已走进底位，将为公司业绩带给第二重确保。　　中金黄金今年下半年盈利的仅次于确保还是来自金价结实。

在业内，尽管黄金价格在1000美元/盎司一线分歧十分大，但目前多数业内人士还是寄予厚望未来两年金价下跌。还包括世界黄金协会等专业机构都回应，从将来趋势来看，黄金总体上仍然是供不应求，金价下跌的美景还将沿袭。

　　国信证券分析师彭波也接纳今后两年黄金价格将持续波动下行的观点。她回应，“只不过如果重视这点，自由选择中金黄金、紫金矿业(601899,股吧)还是山东黄金，都没什么问题。

金价下跌，对这些黄金生产公司都是受到影响。”　　不过彭波提醒，近期不应留意中金黄金的交易性风险。她认为，即使中金黄金2009年每股收益最后超过她预测的0.41元的两倍，甚至1元的水平，也足以承托当前如此低的股价，中金黄金的市盈率“太高”。

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