【皇冠集团网站】郑棉 追涨风险较大

低仓单、低库存压制当前中美贸易谈判获得较好进展，承托市场做到多情绪，郑棉突破下行。但考虑到当前国内面对低库存及盘面低仓单状态，下游转好情况受限，我们指出，短期行情更好的是情绪恶化下的资金不道德，后期郑棉仍将以时间换空间，逐步消化库存后才能更进一步下行。

操作者上，短线不建议平多，谨防消息传递风险。中美贸易谈判进展成功2019年12月13日，市场期待已久的中美经贸磋商再一获得进展。中方关于中美第一阶段经贸协议的声明表明，经过中美两国经贸团队的共同努力，双方在公平和相互尊重原则的基础上，已就中美第一阶段经贸协议文本达成协议完全一致。

中美贸易谈判的成功进展，使得市场情绪恶化，近期随着棉花价格上涨，纺企补库有所增加。国家棉花市场监测系统抽样调查表明，截至1月初，被抽样调查企业棉花平均值库存用于天数大约为31.9天(含到港进口棉数量)，环比减少4.5天，同比增加8.4天。推算出全国棉花工业库存大约66.3万吨，环比减少16.2%，同比增加25.6%。

同时，下游购销情况有所恶化。1月初，被抽样调查企业纱产销率为98.6%，环比下降0.4个百分点，同比下降6.0个百分点；库存为19.8天销售量，环比增加3.4天，同比持平。

布的产销率为94.7%，环比提升4.4个百分点，同比上升2.2个百分点；库存为43.6天销售量，环比增加6.4天，同比增加11.4天。纺企利润正处于低位水平数据表明，2019年1—11月，网卓新闻网，我国纺织品服装总计出口额为2468.823亿美元，同比上升2.79%，其中纺织品总计出口额为1092.631亿美元，同比上升0.03%；服装总计出口额为1376.192亿美元，同比上升4.87%。而近期棉花价格持续走高，形成期现同步局面，以新疆地区棉花价格为事例，自去年12月下旬以来，价格上涨相似700元/吨，但对应国内C32S普配纱线价格完全没变化。

以郑棉盘面价格计算出来的纺企理论利润早已亏损多达500元/吨，正处于近几年的最低水平。同时坯布价格变动仍不显著，涤纶短纤因年终市场需求不振影响涨幅受限。多空双方分歧增大自去年以来仓单数量持续减少，截至1月13日，郑棉登记仓单超强3万张，有效地预报仓单超强7500张，合计仓单数量早已多达164万吨，较10月初总计减少多达120万吨。此外，去年11月商业库存相似450万吨，刷新历史同期最低水平。

虽然从意味著增量来看，去年11月库存较去年9月减少大约229万吨，较过去三年同期增量要小，但意味著库存下，阶段性现货压力稍大。郑棉自去年12月25日后一路上行创下半年新纪录，资金持续转入市场，盘面则大大突破关键压力位，在此情况下，市场做到多情绪渐渐加剧。长年来看，国储库存严重不足200万吨，每年国内面对相似250万吨的经销缺口，必须大量进口来补足国内供应，国内棉市未来将会承托起全球棉价。

但考虑到当前国内面对的高库存及盘面低仓单的现实情况，下游转好情况受限，我们指出，短期行情更好的是情绪恶化下的资金不道德，随着盘面资金持续流向以及仓单持续减少，多空双方分歧仍在增大，短线不建议平多。

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