皇冠集团网站_横店东磁：光伏行业复苏带来业绩改善

投资建议　　横店东磁公司是国内磁体行业龙头，2013年磁体稳定增长，但光伏业务获益行业衰退造就业绩反败为胜，明年中国将要沦为仅次于的光伏市常我们预计2013-2014年收入为43.3亿和53亿；净利润2.16亿和3.14亿；EPS为0.53元和0.76元，对应PE为32倍和22.1倍，保持强烈推荐　　投资要点　　收益略降，利润大幅度快速增长：公司发布2013年三季报，前三季度收益22.88亿元，同比上升4.43%；归属于上市公司股东的净利润1.89亿元，同比快速增长59.68%；每股收益0.46元，其中第三季度单季度构建每股收益0.18元，基本合乎我们预期。　　预计今年业绩反败为胜：公司预期2013年净利润2亿-2.4亿，而去年的净利润为-2.2亿元。

2012年公司亏损主要因为计提了太阳能光伏产业3.4亿，其中固定资产、开建工程减值打算合计2亿，贴现账款类似坏账打算1.4亿元，造成公司2012年度经常出现了亏损。而2013年太阳能光伏产业转好，减亏显著；同时公司永磁铁氧体材料销售向好，盈利能力同比有所增加。

因此2012年为公司历年业绩最好年份，2013年将反败为胜。　　光伏行业衰退：主要因素还包括：(1)供过于求后价格下跌，行业配对完结，厂商季度情况渐渐回头好，产品价格走高，今年三季度开始个别公司有可能单季盈利，明年上半年未来将会全面盈利。(2)中国启动内需市场，实施补贴细则，2013年将沦为全球仅次于市场10G以上。

新兴市场如日本、美国、南非等加快发展，欧盟占到比减少。(3)欧盟双鼓吹利空获释，一线大厂早已传输了欧洲业务，国内市惩新兴市场可抵销其影响。美国的双反事件有可能未来将会减轻。

　　磁体稳定增长，光伏业务衰退：公司是国内磁体行业龙头公司，其永磁软磁产量位列全球第一，即使在2009经济危机时期磁体毛利率仍保持在30%以上。另外公司的光伏业务还包括组件、电池片和少量硅片(其中电池片生产能力600-800mw，其他两环节200mw)，光伏业务在前几年的行业较慢发展后供过于求，价格下跌生产能力进严重不足，导致公司亏损。

但目前随着光伏行业衰退，公司利润持续改善。我们预计2013-2014年收入为43.3亿和53亿；净利润2.16亿和3.14亿；EPS为0.53元和0.76元，对应PE为32倍和22.1倍，保持强烈推荐评级。　　风险提醒：光伏行业衰退高于预期。

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