机械制造：迎接冷链物流的大时代

加热器设备是机械行业中有一点长年配上臵的子行业。与机械其他子行业比起，加热器设备市场需求与消费、民生、节能环保等因素关系较小，不受未来国内FAI滑行风险较低。过去10年，行业收益CAGR为20.3%，预计未来仍将维持整体稳定增长趋势。

加热器设备产业链牵涉到冷链(食品冷藏冷藏)设备、工业加热器、中央空调、零部件、制冷剂等多个环节，我们更加寄予厚望综合化的加热器设备龙头、以及掌控加热器压缩机研制核心能力的厂商。冷链物流是加热器设备未来**发展机遇。食品冷藏冷藏占到加热器设备总需求近1/2。

获益于城镇化水平提升、生活方式变化、对食品安全推崇、食品/物流企业规模化经营等因素，未来国内冷链设备市场需求未来将会呈圆形年均15-20%务实快速增长趋势，但考虑到中国冷链物流水平与国外的极大差距，预计这一快速增长可以沿袭很长时间，长年空间相当可观。在短期，冷链设备市场需求增长速度不会受下**业景气、信贷资金状况等影响而呈现出小幅波动，但4Q13开始，国内冷链设备市场需求经常出现加快迹象，预计14年未来将会维持在偏高景气度。此外，大型物流/电商企业布局冷链，短期也将是对设备市场需求最重要增量。

目前，国内大型冷藏冷藏设备市场为烟台冰轮和大冷股份双寡头格局。节能环保也是加热器设备不可忽视的结构性机会。1、加热器设备电耗是建筑能耗和冷链运营商成本的最重要包含部分，未来在减少加热器设备电耗上(主要途径还包括优化压缩机性能、应用于新型制冷剂等)获得**的厂商可取得先机;2、加热器技术可用作工业节约能源改建，如吸收式热泵(重复使用电厂余热供冷暖气)、冷却/填充冷凝器(提升电力石化工厂换热效率)，烟台荏原、双良节能、隆华节能等是这一领域的先行者;3、国内可再生能源利用近年也有加快的潜在有可能，水地源热泵技术未来将会收益，目前，冰轮、大冷、汉钟等厂商皆有涉及的产品或技术储备。

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