债券基金接过偏股基金下一棒

转入2008年以来，由于股票市场的风险集中于获释，基金投资呈现出较高风险特征，过多比例的投资于偏股型基金的局限性日益显出，而债券型基金在波动市中的挂钩和资金配备的功能获得更加多投资者的接纳。从2007年一季度开始，债券型基金早已倒数四个季度呈现出资金净流入状态，而今年一季度这种趋势更为显著，经常出现加快资金净流入的局面。　　根据wind统计资料，从2007年一季度到四季度，债券型基金申购归还的净额分别为55.9亿份、82.2亿份、70.1亿份和119.6亿份。仅有从今年新的发售份额就可以辨别，一季度债券型基金的净流入增长速度一定大大多达2007年的季度净流入情况。

其发展的势头，指出债券型基金正在接过偏股型基金的接力棒，沦为2008年最有可能远超过市场预期发展的基金类型。　　债券型基金走强的基础　　债券市场的走势经常出现恶化，是债券型基金走强的根本原因。根据我们的债券研究报告，在2008年我国债券市场将走进低谷，债券市场很有可能走进更为强势的市场展现出。目前国内外环境渐趋变得复杂，美联储倒数降息后，中美利差凌空已是事实，经济形势的变化对债市包含了实质性的承托。

虽然通胀风险在日益减小，但综合考虑到国内外经济运行状况，在经历了2007年6次加息后，央行更进一步加息压力相当大。虽然1月份CPI创意低，对市场产生一定的影响，市场有所调整，但无法遮住债市转好的趋势。随着削减的货币政策实行效果的渐渐显出，下半年通胀的压力有可能有所减低；同时信贷削减的政策，不会强化债券市场的投资市场需求。

目前市场资金仍然严格，虽然外围经济快速增长上升不会减少出口增长速度，但短期内看到市场资金紧张的状况。近期股市轻微波动，一些机构投资者和中小投资者注意到债券市场的挂钩功能，资金流向债市。同时信贷削减将不会更进一步配套债券市场的市场需求，这些因素都有助债券市场的保守下跌。

　　2007年债券型基金被掩饰在偏股型基金的光芒之下，仅有维持了平稳的收益。从2007年看，债券型基金的加权平均的净值超过21.9%，而偏股型基金的加权平均的净值增长率高达100.6%。但是，股票市场经常出现的结构性变化，直接影响到偏股型基金的收益展现出。

从近一年的数据来看，股票型基金在2007年11月和2008年1月，分别经常出现了价大幅的负收益，分别为-13.6%和-9%。而且，今年2月份的月均收益也仅有为1%。而债券型基金的月均收益率在今年1月份和2月份分别为-0.75%和0.37%。

事实上，这两种基金在风险收益特征上是有所不同的，所以在收益率的强弱上是无法非常简单对比的。但是，不可否认，在2008年过多比例的配备在偏股型基金上的局限性早已日益显著。这也引人注目了债券型基金在资产配备上集中股市风险的意义和价值。

　　偏股型基金或将扮演着“蓄水池”　　基于对2008年债券市场发展更为悲观的态度，以及对于A股市场发展的较多不确定性，辨别今年的股票型基金和债券型基金会有和2007年显著有所不同的展现出。债券市场之后向好，在人民币之后贬值的预期之下，流动性充足的局面在2008年会都有的转变，资金不会沿袭一季度维持向债券型基金加快流向的趋势。

部分股权投资的资金出于规避风险和保值的考虑到，或许不会从股市流向债市，曾多次作为“蓄水池”功能的债券型基金，有可能由偏股型基金扮演着。从而，之后推高债券市场的下降。

所以，无论从基金规模发展增长速度上，还是从产品的市场前景看，债券型基金都正在相接偏股型基金的接力棒。　　2007年债券型基金市场上，稍债型基金和打新型的基金沦为收益率最低的品种，而不受2007年债券市场下滑的影响，显债型基金和非同债基金的收益率受到相当大的影响，不少显债和非同债的品种，争相改以稍债型或偏股型基金。我们根据债券型基金在近期的风险收益指标，融合2007年债券型基金的份额净收益情况，指出国投瑞银融华债券、南方宝元债券、长盛中信全债、富国天利快速增长债券、嘉实债券等在过去展现出出有较高的风险调整收益能力。其中，南方宝元债券、国投瑞银融华债券和长盛中信全债为偏债型基金，嘉实债券和富国天利快速增长债券为具备打新股设计功能的债券型基金。

　　从有所不同类型的收益率看，稍债型基金依然有可能整体上之后远超过显债型基金和非同债基金。但是，其风险性不会低于去年，也就是风险溢价减少。

打新型的债券基金依然具备优势，但是随着股票发售体制改革的前进，和对于股票市场后期走势的分歧，打新股的收益率也在大大减少。　　目前，由于2007年股市的发展，引起一些纯债基金大大转型，所以显债型基金的数量较较少，仅有融通债券、招商安泰债券等。

在我国，商业银行、保险等是债券投资的主要投资者。

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