股指策略上以防御为主

11月以来各指数展现出更为弱势，走势上易受利空消息影响，18日和19日两天的阳线加添了做到多信号，但整体上做到多意愿并不反感，且从成交量上也没显著突破，市场情绪更为薄弱。再融资新规短期影响市场情绪。11月8日，证监会改动再融资新规，限制了发售定价折扣率、延长股份瞄准期，并且非公开发行股票仍然限于平安保险新规，平安保险时长大幅度延长。

市场回应反应乐观，一方面再融资新规有可能导致资金分流，另一方面更加快捷的解散更容易对二级市场导致压力。经济上行压力增大，容许指数声浪高度。10月金融数据高于预期，其中居民消费低迷，未来社融存量增长速度仍有回升压力。

不受猪肉价格影响，CPI较慢下行也一定程度上容许了我国货币严格的节奏。从上市公司企业业绩来看，大蓝筹和中小股票之间的差距也有所不断扩大，整体上，基本面无法承托股指有突破性的下跌。股票市场短期受到央行公开市场操作者提振。11月5日操作者的MLF上调5BP，关上了利率上升空间，股票市场受到提振。

11月18日，央行积极开展7天期逆回购操作者，中标利率上调5bp，额远超过市场预期。可以显现出，央行在增大逆周期调控力度，之后引领市场利率上行，贯彻减少实体经济融资成本。外资基本维持持续净流入，对股市有一定承托。截至11月20日，本月外资共计流向269.67亿元，日均流向大约19.3亿元，这一定程度上和MSCI将于11月26日收盘后再度将A股大盘划入因子从15%提高至20%有关，A股在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中的权重将分别超过12.1%和4.1%，预计将带给主动特被动余350亿到400亿美元。

2019年11月8日，经国务院表示同意，证监会月启动不断扩大股票股指期权试点工作，将按程序批准后上交所、深交所上市沪深300ETF期权，中金所上市沪深300股指期权。归纳起来就是一个沪深300、两类期权(股指和ETF)、三种合约(浅、沪、中金所)，预计最慢12月沪浅两市的300ETF期权以及沪深300股指期权将月上市交易。2015年我国上市了第一个金融期权50ETF期权，此次上市的沪深300ETF期权可以看作是一个沿袭，而中金所的股指期权是另一个新的开始。

我们指出，股指期权设计展出了它的许多特点：1.现金结算的便利性。承销时只需对盈亏部分使用现金结算而不必须用大量资金去行使期权。2.股指期权合约价值是300ETF期权合约价值的10倍，套期保值更为便利。

3.行权价格间距更加小，自由选择更加灵活性。当前沪深300股指当月和下两月期权合约刚刚上市时需要挂起大约16个左右行权价格，而300ETF期权合约能挂起9个行权价格。股指期权和股指期货一样也可以用来构建风险对冲，和期货比起的益处在于可以之后享用标的物价格波动带给的收益，不足之处是有时间成本。

股指期权的发售有助保险、社保、养老基金等长年资金以配备的方式转入股市，长年有利于股市下跌。短期来看，经济上行中股市声浪高度受到限制，政策方面预计将之后增大逆周期调控，当前并无较小的受到影响让指数上一台阶，预计仍以中性稍波动居多，策略上以防卫居多，操作者上以从容居多。

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