西部资源“断臂求生”：13亿甩卖4家矿业股权

大手笔进占新能源汽车领域之后，西部资源的资金饥渴症“日益沉疴”，被迫将“顶梁柱”即有色金属业务完全挤压，意欲交换条件转型所需的“真为金白银”。7月4日，西部资源(600139.SH)发布公告，白鱼在产权交易所公开发表上海证券交易所，整体包出让所持有人的阳坝铜100%股权、银茂矿业80%股权、三山矿业100%股权及凯龙矿业100%股权，上海证券交易所价格为12.99亿元。

上述四家公司都隶属于有色金属板块，近几年占到到西部资源收益90%以上，对于此次“断臂求生存”，西部资源得出的理由是取得发展所须要资金，空缺资金缺口，集中于优势发展新能源业务。《第一财经日报》记者辨别财报找到，从2013年底到2015年第一季度末，西部资源的短期借款、一年内届满的非流动负债、长期借款和应付债券余额合计从5.97亿元攀升至28.05亿元，但货币资金却从8.37亿元降到6.48亿元。鉴于此，6月30日，西部资源公布2012年6亿元公司债券追踪评级报告，牵头信用评级有限公司(下称“牵头信用”)将其主体长年信用等级和债项信用等级全部从AA上调至AA-。

第五次重组：全面亲吻新能源西部资源是一家够“着急”的上市公司，自1998年“花落”上交所以来，其已展开过四次重组，2014年以自有资金已完成第四次根本性资产重租，西部资源月向新能源汽车板块转型。彼时，西部资源用来劝说投资者的理由是，为减少单一主业对经济周期的倚赖，打造出有色金属采选业务、新能源汽车业务“双轮驱动”的主业格局。

西部资源于6月30日公布的追踪评级报告中，牵头信用也是以此作为评级基础的。但不过四天，西部资源就抛了第五次根本性资产重组预案，一并旗下四家矿业公司股权整体包出让，最后交易价格以公开发表上海证券交易所结果不尽相同，但出售参考价格制订为12.99亿元。第五次根本性资产重租预案之所以十分引人瞩目，是因为四家矿业公司2014年度营业收入合计大约为4.19亿元，占到上市公司同期营业收入大约4.63亿元的比例为90.55%。

也就是说，第五次根本性资产重组一旦已完成，完全道别有色金属之后的西部资源，新能源业务将一家独大。西部资源此次得出的理由是，交易已完成后，公司将取得发展所须要资金，空缺资金缺口，不利于公司利用技术优势加快新能源材料和电池等涉及产业、融资租赁产业以及互联网产业等业务的发展。

一位证券从业人士告诉他《第一财经日报》记者，近年来西部资源遭遇主业低迷的失望，又在短时间内依赖自有资金投身于新能源等业务，造成其患上相当严重的资金饥渴症。“相比于利用非公开发行筹集资金，贩卖旗下公司股权只需董事会、股东大会核准才可，在回笼资金上效率更高。”信用等级被首次上调至AA-不顾一切西部资源在转型路上阔步前进时，牵头信用的追踪评级报告毫无疑问给其“泼洒了一盆冷水”。牵头信用在2012年9月、2013年6月和2014年5月给与西部资源主体信用等级和公司债券信用等级都是AA，2015年6月却首次全部上调至AA-。

毕竟，主要是西部资源有色金属业务毛利率水平下降，新能源板块尚能正处于统合期，盈利贡献较小。“西部资源债务规模大幅度快速增长，负债水平大幅提高，财务费用快速增长，风化利润。”牵头信用在报告中用于了“大幅度”和“较慢”这样的阐释。

西部资源的财务费用从2013年1402万元快速增长至2014年2385万元，然而，2015年第一季度则低约4098万元。正如牵头信用所言，财务费用在风化着利润。2013年、2014年和2015年第一季度，西部资源归属于母公司的净利润分别大约为-0.56亿、0.16亿和-0.21亿元，在2014年扭亏为盈之后，2015年第一季度再度陷于亏损状态。

目前，有色金属采选板块仍是西部资源收益和利润的主要来源，但这一业务支柱正在被拆毁。上述证券从业人士坦言，西部资源一旦完全舍弃有色金属采选板块，主营业务收益不存在大幅度减少的风险。“西部资源的算筹是通过出售四家矿业公司回笼巨额资金助力发展新能源业务，同时取得投资收益确保2015年业绩不亏，并希冀新能源业务在2016年茁壮为收益、盈利的主力军。

”知名汽车评论员张志勇告诉他《第一财经日报》记者，新能源汽车正处于政策束缚下却高速发展的状态，今年新能源汽车在88个城市和地区样板推展将届满，一旦全面放松，整个行业尤其是上游设施快速增长空间更加悲观。“但由于竞争十分白热化，也并不是每个企业都能盈利。”西部资源的新能源业务还有一段路要回头。除了恒通电动2014年净利润大约为3456万元，专心于锂电池材料和锂电池电芯研发的龙能科技和宇量电池，2014年净利润分别亏损大约1048万和455万元，以定坐落于新能源汽车自定义提供商的恒能汽车和我国最先研发生产燃气客车的恒通客车2014年净利润也分别亏损近174万元和4648万元。

牵头信用认为，2015年第一季度，上述公司仍有部分仍未构建盈利。

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